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华安基金：永远保有乙方心态 在资产配置框架下发展ETF
许之彦带着一身小麦肤色出现在笔者面前时，他管理的华安创业板50ETF已成为市场资金用以“狙击”波动行情投资机会的当红工具：这只精准锚定“创蓝筹”的ETF产品，自今年春节前后获得资金持续流入，其上市流通份额从不到3亿份扩大到约150亿份，成为目前市场份额最多的权益类ETF。
上一次市场资金出击的方向是医药，华安中证细分医药ETF成为投资人掳获上半年涨势最佳资产的工具之一；此前，华安黄金易ETF深受避险资金青睐，2017年一年间黄金储备规模从1吨飙涨至27吨；早在2006年推出的华安上证180ETF，覆盖上证主板180只市值最大、流动性最好的蓝筹股，拥有成交活跃、跟踪误差小等优势，目前规模已约57亿份，成为市场上四大蓝筹ETF之一，为华安基金成长为国内ETF品类最丰富、产品定位独具特色的ETF供应商开了个好头。
“站在投资人角度，无论是个人还是机构，他们的需求就是赚钱”，在华安基金指数与量化事业部总经理许之彦看来，这通常受制于两个主要因素：其一，行情到来时，能不能找到最合适、最有效的投资工具？其二，如何未雨绸缪地捕捉先机？许之彦给出自己的答案：公募基金应利用自身专业优势，从简单的提供投资工具，向在资产配置框架下为投资者提供类投顾服务升级。
“简单说，就是要在合适的时机给投资者提供合适的产品。”他告诉记者。
四年前埋下的伏笔
在2014年乃至更早，华安基金就为“创蓝筹”行情的启动埋下伏笔。
2014年6月，深交所启用“创业板50指数”。时任华安基金被动投资部高级总监的许之彦是该指数的编制者之一。为什么是“50”呢？首先，在成百上千的创业板股票中，“5 0”成份股的筛选要求具备八大特质：市值大、业绩优、估值较低、中长期收益好、新兴行业占比高、性价比高、研究覆盖率高、流动性高。这实际上是今年大热的“创蓝筹”的雏形；其次，“50”已具有较好的分散性，也利于投资人保持高流动性和好的识别度。
华安创业板50ETF于2016年6月，即创50指数启用两年后正式上市。今年年初，华安基金正式提出并力推“创蓝筹”的概念，并在前三个季度收获了50倍的份额增长。“当人们讲一只股票是蓝筹时，重点并不在于它估值有多低、市值有多大，而是在强调一个看待投资价值的视角”，许之彦表示：“‘创蓝筹’是时代的产物，是新经济发展和价值投资深化的代表，是投资性价比的选择，是在中小成长股中选择优质公司的一种方法。”迄今，华安创业板50ETF仍是国内唯一锁定“创蓝筹”的ETF，也是华安基金对指数与量化产品全面布局中的重点之一。
一次泥沙俱下的“逆风而行”
方向正确，前途光明，而道路却往往一波三折，充满考验。
经过2015年A股市场大幅震荡和2016年初的熔断事件，到华安创50ETF推出时，创业板指数已被腰斩，资金对“创业板”三个字避之不及。华安基金找了多家机构力求推动创50ETF的销售，却根本没人敢接招。历尽艰苦成立后，由于创业板指持续下行，创50ETF的份额规模和净值规模双双下滑。
许之彦回顾这一段往事时，直呼“非常艰难”。“规模跌到2亿左右，对一只工具型产品来说，很难找到发力点，”他回忆道，“甚至在当时整个市场泥沙俱下的情况下，发力也没有用，无人问津，这只产品所承载的理念、概念、理想，根本无法得以体现。”
2017年底、2018年初，上证综指出现一波反弹，但创业板还在下行。当时市场主流观点继续看好消费、看好白马。1月中旬，许之彦在一次私募大会上首次公开抛出“创蓝筹”的概念，并建议大家关注跌幅已很高的创业板，尤其“创蓝筹”。
然而1月下旬创业板进一步下挫，2月6日，乐视网连续第10个跌停，当日创业板大跌5.34%。翌日，华安基金指数与量化事业部以文章《创业板深V反弹！创蓝筹行情启动？》投石问路，随后更乘势连发十篇文章，剖析创蓝筹的投资机会。“恐惧传染到人心时，会加重恐惧。市场不会主动朝合理估值的方向引导，一定得通过情绪的宣泄，甚至达到极端……”许之彦解释道，从长周期角度讲，创业板无论静态估值还是动态估值，都已处于很低的位置，且以创蓝筹为首的创业板盈利增长表现也不错。巧合的是，乐视网在第11个跌停打开，而后创业板出现一波17%的反弹行情，同期创50指数反弹幅度更达约24%。
华安基金这一轮“逆风而行”的大胆举措，与市场上部分善于闻风而动的机构资金的观点不谋而合。这也是华安创50ETF随后规模快速增长的重要原因。许之彦回忆说，早期创50ETF里完全没有机构，今年2月底以私募为主的机构先知先觉、陆续进入，后期更有保险等大机构资金加码。截至2018年中报，创50ETF的机构投资者持有比例为39.21%，而上年末该数字仅为3.39%。
这波可谓“天时地利人和”的创业板行情，令创50ETF迅速成为资金追捧的热点：创50ETF的规模快速增长了二三十倍，流动性从一千多万扩张到五个亿，投资人数量则从五六千人增加到三四万人——整个过程也就三个月。
目前市场上共有8只创业板相关ETF产品，其中成立超过一年的4只ETF均受益于本轮创业板行情而份额扩增，唯一锁定“创蓝筹”概念的华安创50ETF增长最快，也最为显著。
在适当的时机为客户提供适合的产品
自2015年以来，中国资本市场发生了巨大变化，中国市场日渐机构化，这为ETF的提速发展创造了很好的机会。“A股市场正向机构化的方向转化”，许之彦指出，ETF作为大类资产配置和指数化投资的基础工具，未来应是机构投资者或“类机构投资者”占主流的产品，这是市场化的选择——这类“聪明钱”不再是散户化思维，不再是“别人买啥我买啥，别人抛啥我跟着抛”，他们需要科学的资产配置服务。这是发生于理念层面的改变，对资产管理市场的变革与推进大有裨益。
由此，基金公司需要顺应市场需求，利用自身的专业优势，从为投资者简单提供投资工具升级为提供“类投顾服务”。简单说，就是为投资者购买基金产品提供一个理性的逻辑，引领投资者识别什么时候是“适当的时机”、什么资产是“合适的资产”。
然而，这并不是件容易的事。其中最大的风险和变数，就是方向判断发生极端误判。许之彦认为，要令这个理念真正落地，并尽可能规避极端风险，首先要组建一支优秀的团队，搭建一个稳健的平台，并在综合性战略配置的前提之下运用好阶段性战术配置功能。
华安基金ETF管理平台所遵循的核心管理思路可分为三层，其一，在资产配置框架下，具备全平台资产配置的能力；其二，拥有丰富的、符合资产配置需求的产品线；其三，以及时、到位的类投顾式服务，并辅以适合的传播方式，帮助客户将产品及其蕴含的投资理念落到投资行为中。
“在国内市场讲‘赚钱’，并不是一股脑儿冲进去拿住不动就行了”，许之彦强调，国内市场波动性很大，专业投资者往往需要寻找和捕捉阶段性的赚钱机会——ETF在大类资产配置中发挥的战术性配置功能，就相当于为资本市场上的“狙击手”提供趁手的“枪支弹药”。简单地说，就是在资产配置的框架下，在不同阶段，按照不同的投资策略，帮助客户选择最合适的产品，积极捕获资本市场的机会。
华安创50ETF正是华安基金基于“在资产配置的框架下发展ETF业务”之生长路径下迅速获得资金青睐的典型案例。从5月下旬迄今，创业板指和创50指数均从反弹高点回落约25%，8只创业板相关ETF的净值同步下跌，但同时它们仍持续获得资金流入。其中华安创50ETF的上市流通份额规模从5月下旬的约70亿份，增长到9月21日的超过150亿份，翻了一番多。
在创50ETF之前，华安基金基于此先在2016年初精准拿捏黄金走势的拐点，令资金认识到华安黄金易ETF可为之所用；紧接着又在2017年四季度及时把握国家重大疾病和医药改革的脉络，帮助华安中证细分医药ETF的持有人斩获一段不错的收益。
“知行合一，把真实的想法传达给客户，在适当的时机给客户提供适合的产品，是一家负责任的专业机构该做的事。”许之彦说。
底气源自专业务实的团队
身为华安基金指数与量化事业部总经理，许之彦是有底气的，这股底气更多来自专业务实的团队。华安基金指数与量化团队是国内最大的指数与量化团队之一，2015年该团队完成事业部改革，目前共有18名成员，管理23只公募基金产品，资产规模约370亿元，排名业内前列。
成立15年来，华安基金指数与量化团队积极参与了华安基金近半数的创新任务，为多只定位独特的旗舰产品的创设做出了贡献。仅就ETF而言，华安基金当前拥有包括上证180ETF、黄金易ETF、创业板50ETF、德国30ETF等经典旗舰产品在内的7只ETF，涵盖单市场ETF、跨市场ETF、跨境ETF、商品ETF和货币ETF等类别，覆盖创业板、黄金、医药、港股通、MSCI等领域，为持续深挖指数型投资的潜力奠定良好的基础。
这支团队随时准备回答这样的问题：在资产配置的框架下，未来3-6个月乃至更长周期内，哪类资产更能给客户带来赚钱效应？有没有能力在资产管理行业给投资人带来更好的服务价值？为此，团队不仅要求对指数保持紧密跟踪，更强化保持对宏观、策略、政策、行业变化的高度敏感。“除了不看个股，我们什么都看——保持高度敏感，这非常重要。”许之彦道，“我们不仅要知道市场，还要研究市场、分析市场、讨论市场，这也契合资产管理本身的方向，符合中国资产管理市场的需求。”
华安基金指数与量化团队实行扁平化管理，不推崇个人主义，而是以团队整体智慧为重，在此基础上提供综合化资产配置方案，而具体时间段对具体产品的推介，则属于综合性战略配置中的阶段性战术资产配置——前者着重考虑均衡配置，后者则通常以3-6个月为单位滚动调整。许之彦认为，定量与定性相结合，既有助于具备足够的前瞻性，又能在万一发生误判时及时纠偏。
“规模增长只是华安基金投资理念的一个客观结果，”许之彦表示，其内在驱动是当客户愿意在某个时点配置某类资产时，我们可以有针对性地提供资产配置工具和服务，协助投资者捕捉投资机会。
“作为专业投资团队，我们永远保有做乙方的心态，永远敬畏市场。”许之彦说。