实业借力金融资本，民企赛菲为何进退两难

金融资本投资实业企业，帮助企业获利增收，进而获得丰厚的投资收益，是金融资本常见的双赢投资方式。

借力金融资本摆脱资金困境，改善提高经营管理水平，也是实业公司优化自身获得成长的有效途径。

近年来，随着医药、生物、新材料等高新技术企业被金融资本所青睐，这种金融资本和实业企业的合作也越来越多见。

但由于投资方与被投资方在经营理念、管理方式、人文文化等多个方面风格迥异，由兄弟和睦转为分道扬镳的情况屡见不鲜，而其中产生的各种纠纷争议也是常被诉诸法律不曾止息。金融资本究竟是促进或是妨碍了实业经济的发展，也几度引发热议。

位于苏州高新区的赛菲集团，最近正陷在进退两难的尴尬处境中。

赛菲集团及其下属公司是以研发、生产高技术陶瓷纤维为主的高新技术企业。集团成功自主研发的连续碳化硅纤维技术，使我国成为全球第3个掌握该技术的国家。而作为国内唯一一家专业从事国际新型军民两用高性能连续碳化纤维（SiC）及其应用开发的高新技术企业，公司承担了国家重大科研专项的生产任务，是中国航天科技集团的重要供应商，也是中国人民解放军装备承制单位。

近两年，由于高科技新材料的研发消耗了企业大量的时间和资金投入，企业产生了不小的融资需求，以应对短期的债务困扰和谋求广阔的发展空间。

恰逢企业转型升级发展的重要节点，近年来在资本市场风头无两的天风证券本走进了企业的视野。

看中赛菲扎实的业务能力、强大的科研实力，天风证券旗下天风睿通（武汉）投资管理有限公司及其合作伙伴久泰蓝山（苏州）投资管理有限公司，表达了愿意投资并帮助赛力菲解除债务负担的意向。对于金融资本在危难时刻伸出的援手，赛菲在感激和信任的前提下，与天风睿通和久泰蓝山签署了《投资协议》。

据悉，在双方签署了《投资协议》之后，投资方帮助企业解决了多项债务问题；同时为了确保企业能够迅速抬高业绩，完成双方在协议中的对赌条款，投资方在产品定价和企业管理方面也做出了多项要求。但或许是传统经营理念和资本运作理念间存在着无法共存的分歧，双方在之后的合作中并不太愉快，赛菲集团陷入进退两难的境地也是缘由于此。

根据企业介绍，企业在一项核心产品“碳化硅材料”上拥有广阔的涨价空间，天风睿通为有效提高企业的短期营收和市场估值多次提出对该产品涨价近一倍的要求。但是因为受到了企业客户的强烈反对，以及对自身长期稳定发展的考虑，企业没有同意这项要求。

另据介绍，投资方为了确保赛菲的经营管理透明可控，还将公司的公章、证照是完全控制在自己手中的，在各种日常经营活动中，凡是涉及到盖章的，投资方均要求公司工作人员写用章的申请报告，需征得投资方的审批同意后，才能对各项日常文件进行用印盖章。据介绍，投资方还规定了每周只有固定两天是盖章日，其他工作日即使有急事或者有董事长的签字，都是不予盖章的。

企业相关人士表示，从定价矛盾到审批受阻，企业的正常经营受到了很大影响，以至于之前投资协议中约定的对赌条款也是越来越难以实现，投资方曾一度提出过户通知要求企业将股权过户给投资方。此时反观协议，因当时出于对投资方“雪中送炭”的感激以及对自身产品、客户、订单的乐观自信而约定的高达10倍对价的对赌条款也变得难以承受。

“我们当时签协议时，曾把设计和组织包括上市、重组在内的资本运作全权授限给投资方；同时进行这些资本运作涉及对第三方的盈利承诺完全由我们原股东负责。之所以这么做，一是出于信任天风证券作为国内顶尖券商先进的模式和经验；另外一个也是希望我们一手创立发展起来的企业可以走上更高的舞台。”企业人士表示，“只是没有想到资本短期逐利的运作手段跟我们希望企业细水长流的初衷相悖甚远。”

有证券从业人士指出：“作为金融资本本应以扶持实业经济为宗旨，合理获取投资收益。天风睿通和久泰蓝山在这个事件中的定位有些偏离了原则，如果为了追求短期利益，忽略了企业的长远利益和发展战略，甚至强行干扰破坏了企业的生产和经营，着实有违职业素养。”实体经济是国民经济的根基，是立国之本，金融资本还须从实体经济的内在需求出发，发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用，才能真正促进实体经济的发展。