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创业板50ETF：创蓝筹的优质品种 华安基金管理有限公司
一、综述
创业板50指数（399673）是华安基金与深证信息公司联合开发的指数，编制该指数的想法是随着创业板上市公司的增加，将逐步培育出一批优秀的企业，该类企业具有明显的成长性，也具有一定的安全边际，规模和流动性都能够兼顾。创业板50指数从创业板指数的100只样本股中，选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股，指数侧重样本股流动性、市值集中度和资产配置效率，样本股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。
年初，习近平总书记在中共中央政治局第三次集体学习时强调 深刻认识建设现代化经济体系重要性，推动我国经济发展焕发新活力迈上新台阶。总书记在讲话中明确了新兴产业发展与创新驱动发展的重要性，第一条明确加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合。第二条再次强调了创新驱动发展的重要性，即要加快实施创新驱动发展战略，强化现代化经济体系的战略支撑，加强国家创新体系建设，强化战略科技力量，推动科技创新和经济社会发展深度融合，塑造更多依靠创新驱动、更多发挥先发优势的引领型发展。国家发改委在去年及今年2月多次提出了发展“四新经济”，即新技术、新业态、新产业、新商业的具体措施，加快推进有利于“四新经济”发展的政策环境。
从创业板50指数的结构来看，以科技、信息、互联网、创新等企业为主，从企业发展来看，处在高速成长阶段，但相对市值更小的创业板公司而言，其已经具备了较强的市场影响力和抗风险能力，在经历了初创期和市场的考验之后，很多公司已成为细分领域的龙头。
从微观层面，我们认为创业板50指数具备了较好的投资价值，估值在40倍左右，和沪深300的估值比较也降到历史最低区域，盈利增长也从外延式增长到内生增长为主，根据万得一致预期，未来2年的创业板50指数的盈利预期均超过30%。2017年实现的分红已经超过47亿元。从价值投资的角度，创业板50中的成份股已经具备了投资价值，我们将该指数称为创蓝筹。（数据来源：Wind，截止至2018年4月13日）
创业板50指数中有21只股票落在中证800指数中，这21只股票的市值占创业板50指数的比例超过60%。由此可见，创业板50已经不再是以小市值股票为主的指数，而是具有一定市值、在特定行业内具有龙头地位的中型，甚至偏大型的公司。我们认为，该类指数是中证800（或中证500）增强的优质品种。
二、创业板50的基本面
2.1 创业板50的估值水平接近历史底部
经过两年多的调整，创业板50的估值已经接近历史底部区域，创业板50与沪深300的相对估值为3.22倍，位于最近五年内历史底部位置。创业板50指数万得盈利预期在2017、2018、2019年分别为30.75%、43.48%、31.10%，盈利增速稳健。
数据来源：Wind，截止至2018年4月13日
2.2 创业板50指数行业分布侧重在科技创新行业
从行业分布来看，创业板50指数在电子、传媒、公用事业的权重更高，科技类公司占比明显高于创业板指数。创业板50剔除了流动性不足的温氏且低配了流动性欠佳的医药类公司。
数据来源：wind，华安基金，截止至2018年4月13日
2.3 创业板50指数业绩高增长
从历史数据以及万得一致预期来看，创业板50指数的主营业务收入与净利润持续增长，配置价值凸显。2012年到2015年创业板外延式并购占比较高，一方面市场出现了较大跌幅，另一方面证监会对再融资监管加强，2016年以来，创业板50的盈利中以已经以内生为主。2018年的盈利预期增长43.48%，2019年为31.10%。
目前创业板所有公司已经披露了18年一季度业绩预报，数据显示，创业板综一季度净利润同比增速为33.32%，创业板指为31.52%，而创业板50的一季报净利润增速高达62.22%，预报下限也有52.24%，远高于创业板指和创业板综。创业板龙头公司的业绩大幅回升，是本轮创蓝筹行情启动的主要原因之一。
数据来源：Wind，截止至2018年4月13日
三、创业板50近期市场表现
2018年以来，成长股涨势强劲，持续低迷两年的创业板呈现抬头复苏迹象。截止至4月13日，创业板指报收1838.71点，相较2月初的低位已上涨15%，远超同期沪深300指数和上证50指数；年初至今涨幅达4.19%，成为今年以来表现最好的宽基指数之一。
数据来源：Wind，截止至2018年4月13日
年初以来布局资金逐步涌入创业板ETF，市场上多只创业板ETF出现大额净申购。其中，华安创业板50ETF年初份额为2.88亿份，最新份额达52.41亿份，规模翻了18倍，在所有创业板ETF中增幅位列第一，也是年初以来份额增长最快的股票型ETF。
创蓝筹行情驱动下，创业板50ETF的市场关注度和活跃度显著提升，最近一周日均成交4.3亿元。4月16日，创业板50ETF（159949）已经正式纳入融资融券标的，成为深交所十只ETF两融标的之一。纳入两融后，创业板50ETF的活跃度有望进一步提升，投资者也可以运用创业板50ETF进行更多的投资策略操作。
创业板50指数（399673）是华安基金与深证信息公司联合开发的指数，编制该指数的想法是随着创业板上市公司的增加，将逐步培育出一批优秀的企业，该类企业具有明显的成长性，也具有一定的安全边际，规模和流动性都能够兼顾。创业板50指数从创业板指数的100只样本股中，选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股，指数侧重样本股流动性、市值集中度和资产配置效率，样本股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。
年初，习近平总书记在中共中央政治局第三次集体学习时强调 深刻认识建设现代化经济体系重要性，推动我国经济发展焕发新活力迈上新台阶。总书记在讲话中明确了新兴产业发展与创新驱动发展的重要性，第一条明确加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合。第二条再次强调了创新驱动发展的重要性，即要加快实施创新驱动发展战略，强化现代化经济体系的战略支撑，加强国家创新体系建设，强化战略科技力量，推动科技创新和经济社会发展深度融合，塑造更多依靠创新驱动、更多发挥先发优势的引领型发展。国家发改委在去年及今年2月多次提出了发展“四新经济”，即新技术、新业态、新产业、新商业的具体措施，加快推进有利于“四新经济”发展的政策环境。
从创业板50指数的结构来看，以科技、信息、互联网、创新等企业为主，从企业发展来看，处在高速成长阶段，但相对市值更小的创业板公司而言，其已经具备了较强的市场影响力和抗风险能力，在经历了初创期和市场的考验之后，很多公司已成为细分领域的龙头。
从微观层面，我们认为创业板50指数具备了较好的投资价值，估值在40倍左右，和沪深300的估值比较也降到历史最低区域，盈利增长也从外延式增长到内生增长为主，根据万得一致预期，未来2年的创业板50指数的盈利预期均超过30%。2017年实现的分红已经超过47亿元。从价值投资的角度，创业板50中的成份股已经具备了投资价值，我们将该指数称为创蓝筹。（数据来源：Wind，截止至2018年4月13日）
创业板50指数中有21只股票落在中证800指数中，这21只股票的市值占创业板50指数的比例超过60%。由此可见，创业板50已经不再是以小市值股票为主的指数，而是具有一定市值、在特定行业内具有龙头地位的中型，甚至偏大型的公司。我们认为，该类指数是中证800（或中证500）增强的优质品种。
二、创业板50的基本面
2.1 创业板50的估值水平接近历史底部
经过两年多的调整，创业板50的估值已经接近历史底部区域，创业板50与沪深300的相对估值为3.22倍，位于最近五年内历史底部位置。创业板50指数万得盈利预期在2017、2018、2019年分别为30.75%、43.48%、31.10%，盈利增速稳健。
数据来源：Wind，截止至2018年4月13日
2.2 创业板50指数行业分布侧重在科技创新行业
从行业分布来看，创业板50指数在电子、传媒、公用事业的权重更高，科技类公司占比明显高于创业板指数。创业板50剔除了流动性不足的温氏且低配了流动性欠佳的医药类公司。
数据来源：wind，华安基金，截止至2018年4月13日
2.3 创业板50指数业绩高增长
从历史数据以及万得一致预期来看，创业板50指数的主营业务收入与净利润持续增长，配置价值凸显。2012年到2015年创业板外延式并购占比较高，一方面市场出现了较大跌幅，另一方面证监会对再融资监管加强，2016年以来，创业板50的盈利中以已经以内生为主。2018年的盈利预期增长43.48%，2019年为31.10%。
数据来源：Wind，截止至2018年4月13日
三、创业板50近期市场表现
2018年以来，成长股涨势强劲，持续低迷两年的创业板呈现抬头复苏迹象。截止至4月13日，创业板指报收1838.71点，相较2月初的低位已上涨15%，远超同期沪深300指数和上证50指数；年初至今涨幅达4.19%，成为今年以来表现最好的宽基指数之一。
数据来源：Wind，截止至2018年4月13日
年初以来布局资金逐步涌入创业板ETF，市场上多只创业板ETF出现大额净申购。其中，华安创业板50ETF年初份额为2.88亿份，最新份额达52.41亿份，规模翻了18倍，在所有创业板ETF中增幅位列第一，也是年初以来份额增长最快的股票型ETF。
创蓝筹行情驱动下，创业板50ETF的市场关注度和活跃度显著提升，最近一周日均成交4.3亿元。4月16日，创业板50ETF（159949）已经正式纳入融资融券标的，成为深交所十只ETF两融标的之一。纳入两融后，创业板50ETF的活跃度有望进一步提升，投资者也可以运用创业板50ETF进行更多的投资策略操作。